东方汇赢国元国际：升信义玻璃办法价至12.5港元看护“握有”评级

周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。

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　　国元国际发布研报称，现款及财务现象大幅改善，进步信义玻璃（00868）办法价至12.5港元/股，诀别对应2025年和2026年16倍和14.3倍PE，办法价较现价有14%的涨幅空间，看护“握有”评级。2026年公司将研发及销售更多高升值玻璃家具且适用于新车型及现存车型，并大幅进步国际坐褥基地的产能，预期增长趋势握续。

　　国元国际主要不雅点如下：

　　2025年全年盈利27.29亿元，同比下降19%，派息率49.8%

　　2025年全年公司收益208.29亿元，同比下落6.7%；包摄鼓动净利润27.29亿元，同比下降19%，主要受浮法玻璃价钱下落、竖立玻璃销量下滑以及多晶硅相应金融钞票减值影响，剔除减值身分后事迹展现出较强韧性，优于市集预期。每股基本盈利62.31分，提出末期股息每股21.5港仙，全年股息共计约34港仙（中期股息12.5港仙+末期股息21.5港仙），派息比率约49.8%，派息水平保握牢固。

　　汽车玻璃透露凸起，毛利率保握高位

　　2025年汽车玻璃业务收入68.61亿元，同比增长8.8%，正规配资平台毛利率进步1.8个百分点至54.1%，主要收获于国内汽车制造商新订单加多、后市集积极营销，以及原材料成本下降。2026年公司将研发及销售更多高升值玻璃家具且适用于新车型及现存车型，并大幅进步国际坐褥基地的产能，预期增长趋势握续。

　　浮法玻璃各异化显上风，行业冷修加快，供需方法改善可期

　　2025年浮法玻璃收入115.14亿元，同比下降10.8%，毛利率18%，在行业均价同比下降20%的情况下，公司通过各异化家具占比进步、降本增效以及国际基地布局，盈利韧性权贵高于行业平均水平。拒绝2025年底，浮法行业在产日熔量降至14.7万吨/日，环比下降8.1%，但2026年节后行业库存有所积聚，近期库存天数进步30天，需求疲弱价钱承压导致行业大大批企业亏现款情形下，有望加快产能出清，浮法供需方法改善可期。

　　现款及财务现象大幅改善

信钰证券

　　2025年底银行及现款结余29.18亿元，同比增长70.7%；净欠债率5.1%，同比下降11.2个百分点，主要收获于筹谋现款流偿还贷款、成本开支大幅减少。